Saham Pertambangan McEwen: Murah Karena Suatu Alasan (NYSE:MUX)

Saham Pertambangan McEwen: Murah Karena Suatu Alasan (NYSE:MUX)

Berita saham terbaru: Saham Pertambangan McEwen: Murah Karena Suatu Alasan (NYSE:MUX)

Emas Untuk

Falcor

Ini merupakan awal yang sulit untuk tahun ini untuk Gold Juniors Index (GDXJ), dengan ETF turun lebih dari 20% tahun ini, secara besar-besaran di bawah kinerja harga emas. Untungnya, di luar Argonaut (OTCPK:ARNGF) dan beberapa yang lain, beberapa lamban dapat menggantung topi mereka pada kenyataan bahwa pengembalian mereka tampak hebat ketika ditumpuk melawan McEwen Mining (NYSE:MUX). Setelah 70% plus penurunan saham dalam waktu hampir satu tahun dan konsolidasi saham baru-baru ini, beberapa investor mungkin ingin memancing, percaya bahwa inilah akhirnya tempat di mana investasi di MUX mungkin membuahkan hasil. Sementara keajaiban memang terjadi, saya melihat penurunan terus-menerus dalam tesis investasi dan percaya ada lusinan tempat yang lebih baik untuk memarkir uang seseorang.

Operasi Rubah Hitam

Operasi Rubah Hitam (Situs Perusahaan)

Sementara beberapa analis menyarankan bahwa MUX harus “diakumulasikan” pada harga mulai dari $5,00 hingga $10,50, saya terus memperingatkan agar tidak memiliki saham tersebut. Hal ini karena perusahaan memiliki salah satu rekam jejak terburuk di sektor pengenceran saham dan tidak dapat secara konsisten memenuhi target produksi. Lebih buruk lagi, bahkan di kuartal yang memuaskan, biaya berada di atas $1.500/oz berdasarkan biaya keseluruhan, yang berarti margin tipis dalam lingkungan harga emas yang kuat. Dalam lingkungan harga emas yang lemah (seperti koreksi 18% yang kami lihat baru-baru ini), sulit untuk membenarkan penambangan pada harga ini. Jika kita memperhitungkan keterbatasan tenaga kerja dan inflasi bahan/bahan bakar, masa depan MUX terlihat suram. Mari kita lihat lebih dekat di bawah ini:

Artikel Pertambangan McEwen

Artikel Pertambangan McEwen (Mencari Alpha Premium – Agustus 2021)

Biaya operasional

Melihat grafik di bawah ini, kita dapat melihat bahwa biaya berkelanjutan McEwen Mining secara menyeluruh [AISC] memiliki rata-rata ~$2.070/oz di Gold Bar dengan basis dua belas bulan terakhir dan ~$1.620/oz di Black Fox pada periode yang sama. Meskipun angka-angka ini berada di atas panduan McEwen Mining dari $1,570/oz hingga $1,690/oz, saya tidak optimis bahwa McEwen Mining akan dapat memenuhi panduan ini. Alasannya adalah bahwa lebih dari 30% produsen yang melaporkan di Triwulan ke-2 telah menaikkan panduan biaya mereka, dan bukan dengan jumlah yang tidak material (5% plus).

McEwen Mining - Semua Biaya Berkelanjutan (100% Dimiliki Operasi)

McEwen Mining – Semua Biaya Berkelanjutan (100% Dimiliki Operasi) (Pengajuan Perusahaan, Bagan Penulis)

Secara historis, sebagian besar perusahaan ini meningkatkan panduan biaya kuartal ini memiliki rekam jejak yang jauh lebih baik daripada panduan rapat McEwen Mining. Selain itu, hampir semuanya mengoperasikan tambang yang lebih besar dan memiliki neraca yang jauh lebih kuat. Oleh karena itu, mereka dapat berinvestasi pada tingkat yang tidak dapat dilakukan McEwen Mining untuk memerangi tekanan inflasi, dan mereka masih salah menilai dampak tekanan inflasi terhadap operasi. Selain itu, seperti yang kami dengar dalam panggilan konferensi terpisah tahun ini dari Barrick (GOLD) dan Newmont (NEM), situasi tenaga kerja ketat di beberapa wilayah Nevada dan Ontario (Kanada), di mana McEwen Mining beroperasi.

Ada kemungkinan bahwa McEwen Mining mungkin menjadi pengecualian di sini, dan entah bagaimana itu akan berhasil menghindari kekurangan tenaga kerja di Q2 dan sisa tahun 2022 untuk menghindari hilangnya produktivitas. Namun, perusahaan sudah membahas kekurangan tenaga kerja di Q1 terkait dengan COVID-19. Selain itu, saya berpendapat bahwa dalam memilih siapa yang akan bekerja, McEwen Mining adalah salah satu pilihan yang paling tidak menarik bagi karyawan. Alasannya? Ini memiliki beberapa umur tambang terpendek dan biaya operasi tertinggi dalam sektor ini.

Baca Juga:  Alcoa Memiliki Rencana Tanpa Emisi. Beli Saham Saat Ini Tawar-menawar.

Kombinasi ini (umur tambang pendek, biaya tinggi) tidak memberikan banyak visibilitas ke dalam pekerjaan jangka panjang jika ada risiko operasi dibatasi atau dihentikan sementara. Oleh karena itu, jika operator besar berurusan dengan pasar tenaga kerja yang sulit di Ontario/Nevada, saya akan mengharapkan hal yang sama untuk MUX, yang berpotensi menyebabkan hilangnya produktivitas dan biaya tenaga kerja yang lebih tinggi. Singkatnya, ini dapat menyebabkan produksi sedikit lebih rendah dari yang direncanakan, dan jika perusahaan tidak dapat mengalahkan titik tengah panduannya, akan menjadi jauh lebih sulit untuk mengimbangi tekanan inflasi berdasarkan biaya per unit.

Black Fox vs. Stock Mill

Black Fox vs. Stock Mill (Presentasi perusahaan)

Sementara itu, dari sudut pandang bahan bakar dan bahan habis pakai, McEwen Mining mengangkut bijih lebih dari 25 kilometer ke Stock Mill, yang tidak terlalu signifikan tetapi menjadi lebih signifikan ketika harga solar naik seperti yang terjadi tahun ini. Mengingat bahwa McEwen Mining memberikan panduan tak lama setelah invasi ke Ukraina, hal itu mungkin menimbulkan beberapa asumsi terkait dengan harga bahan bakar yang lebih tinggi. Namun, mengingat sifat agresif mereka dengan perkiraan sebelumnya, saya akan terkejut jika mereka cukup konservatif.

Sementara itu, di Gold Bar, McEwen Mining mengoperasikan salah satu jenis operasi yang paling tidak menarik dalam lingkungan biaya yang meningkat: operasi pelindian tumpukan. Ini karena aset heap-leach beroperasi pada kadar yang jauh lebih rendah, memindahkan lebih banyak ton batu per ons emas yang diproduksi. Ketika mereka mendapat manfaat dari skala ekonomi seperti Marigold, Round Mountain, dan Fort Knox, operasi ini dapat beroperasi dengan biaya total di bawah $1.300/oz. Namun, Emas Batangan adalah operasi kecil, menghasilkan kurang dari 40.000 ons emas per tahun.

Jadi, dengan meningkatnya biaya sianida yang dilaporkan oleh beberapa operator, kenaikan biaya bahan bakar, dan pasar tenaga kerja yang ketat, saya kurang optimis tentang Gold Bar yang dapat beroperasi di bawah $1.600/oz berdasarkan biaya keseluruhan. Hal ini terutama benar ketika perusahaan melaporkan biaya yang lebih tinggi terkait dengan penambangan material karbon di Gold Bar pada Q1, yang kemudian diklasifikasikan sebagai limbah. Jadi, dengan tidak satu pun dari operasinya yang dalam kondisi prima untuk menanggung periode tekanan inflasi yang ekstrem, tidak jelas seberapa berkelanjutan operasi ini dalam jangka panjang tanpa kenaikan harga emas.

Harga Emas & Perak

Dalam lingkungan harga emas yang meningkat, operator dapat dengan mudah mengoperasikan tambang yang relatif mahal dengan kinerja yang tidak konsisten. Ini karena harga emas menyelamatkan mereka, memungkinkan mereka menghasilkan keuntungan. McEwen Mining unik karena tidak menghasilkan keuntungan pada Q1 2022 meskipun ada kenaikan tajam pada harga emas, melaporkan kerugian kotor tunai sebesar $2,3 juta dan kerugian kotor sebesar $6,0 juta. Sayangnya, jika tidak dapat menghasilkan uang dengan harga emas $1,895/oz, akan sangat sulit untuk menghasilkan keuntungan pada harga emas realisasi rata-rata di bawah $1,800/oz di Q3 (kecuali pemulihan emas yang tajam).

Baca Juga:  Greatland Gold menyediakan pembaruan JV Havieron

Harga Emas Berjangka

Harga Emas Berjangka (TC2000.com)

Faktanya, bahkan jika kita berasumsi bahwa McEwen Mining berhasil memenuhi titik tengah dari panduan biaya FY2022 ($1,630/oz – saya berani bertaruh bahwa itu tidak akan terjadi), prospek margin AISC-nya telah terpukul. Ini karena, dengan asumsi harga emas FY2022 $1,900/oz pada reli Q1, margin AISC akan mencapai $270/oz tahun ini. Di bawah pandangan yang lebih konservatif (harga rata-rata $1.800/oz), margin AISC akan masuk hanya $170/oz. Ini berarti kurang dari 10% margin yang tidak layak dalam bisnis ini, mengingat AISC tidak memasukkan biaya G&A perusahaan. Bahkan, saya percaya yang terbaik adalah menghindari produsen mana pun dengan margin AISC di bawah 20%, apalagi di bawah margin AISC 10%.

Akhirnya, sementara McEwen Mining mendapat keuntungan dari dividen dari investasinya di 49% sahamnya di Minera Santa Cruz [MSC], yang mengacu pada Tambang San Jose yang dioperasikan oleh Hochschild Mining (OTCQX:HCHDF), prospek dividen di sini tidak bagus dengan harga perak saat ini. Pada tahun 2021, McEwen Mining hanya menerima sedikit dari $10 juta dalam bentuk dividen, tetapi ini adalah saat rata-rata realisasi harga perak di atas $25,00/oz vs. biaya pemeliharaan keseluruhan sebesar $16,70 – tahun yang luar biasa untuk aset yang tentu saja menguntungkan MUX di negara lain. tahun yang mengecewakan untuk operasi yang dimiliki 100%.

Namun, biaya pemeliharaan menyeluruh diperkirakan mencapai di atas $19,00/oz pada FY2022 di San Jose berdasarkan panduan Hochschild, menyisakan sedikit ruang untuk margin pada satu aset yang sebenarnya telah menguntungkan laba McEwen Mining. Seperti emas, kita bisa melihat kenaikan tajam pada harga perak, dan saya tidak berpikir harga perak di bawah $20,00/oz berkelanjutan. Namun, dengan margin AISC pada aset ini tampak seperti mereka akan menyusut dari $8,00/oz menjadi $3,00/oz atau kurang dari tahun ke tahun, ini akan menyebabkan penurunan keuntungan yang dapat diatribusikan MUX dari aset ini.

Untuk meringkas, panduan biaya McEwen terlihat terlalu ambisius (menurut saya) karena kenaikan biaya, dan di sisi lain terpukul dengan penurunan harga logam. Ketika berbicara tentang perusahaan besar yang mengoperasikan aset Tier-1 yang dapat membeli dalam jumlah besar, berinvestasi dalam teknologi/inovasi, dan merupakan perusahaan pilihan, saya tidak khawatir tentang kemampuan mereka untuk mengarungi lingkungan emas yang lebih lemah. Namun, saya akan sangat khawatir tentang kemampuan MUX untuk menghindari pengenceran saham tambahan di lingkungan ini, terutama mengingat bahwa itu adalah pengencer serial bahkan di lingkungan harga emas yang lebih kuat. Mari kita lihat penilaiannya:

Penilaian

Setelah konsolidasi sahamnya, McEwen Mining memiliki ~48 juta saham, yang berarti kapitalisasi pasar ~$192 juta dengan harga saham US$4,00. Ini mungkin tampak seperti penilaian yang sangat murah untuk produsen ~ 160.000 ons, dengan penilaian hampir $ 1,0 juta per 1.000 ons yang diproduksi per tahun. Namun, ada dua masalah dengan pandangan ini. Yang pertama adalah bahwa McEwen Mining tidak menghasilkan keuntungan yang konsisten dari operasi yang dimiliki 100%, jadi profil produksi ini tidak melakukan apa pun untuk keuntungannya. Kedua, untuk perusahaan yang secara teratur melemahkan pemegang saham karena ketidakmampuannya untuk mandiri dari operasi, tidak mungkin untuk dengan nyaman mengandalkan jumlah saham saat ini untuk penyebut.

Baca Juga:  Suara Salmon Bristol Bay “YA!!” tentang EPA Veto dari Tambang Pebble

Berdasarkan pandangan saya bahwa ini akan menjadi satu tahun lagi kerugian bersih per saham untuk McEwen Mining, saya memperkirakan pengenceran saham tambahan pada Q3 2023 karena modal kerjanya (~$30 juta) menurun. Jadi, dengan keyakinan terbatas pada jumlah saham yang tersisa di level saat ini, tidak mudah untuk menilai perusahaan. Jika MUX mengumpulkan $15 juta tahun depan untuk mengisi neraca, ini akan diterjemahkan menjadi ~3,3 juta saham dengan harga saham $4,50, MUX akan terus menjadi salah satu pengencer terbesar berdasarkan persentase di antara rekan-rekan produsennya (historis pengenceran ditunjukkan di bawah). Inilah tepatnya alasan saya memperingatkan agar tidak memiliki Argonaut Gold karena tidak mungkin untuk mengetahui apakah saham itu murah ketika jumlah saham adalah target yang bergerak.

Saham McEwen Mining Luar Biasa

Saham McEwen Mining Luar Biasa (FASTGraphs.com)

Beberapa investor akan berpendapat bahwa penilaian McEwen Mining dibenarkan oleh 82% kepemilikannya di Los Azules saja, sebuah proyek tembaga besar di Argentina. Meskipun ini tentu saja merupakan proyek yang mengesankan yang mungkin diminati oleh beberapa perusahaan besar tembaga, MUX memiliki nilai kecil di tangan MUX dengan tidak ada cara bagi perusahaan untuk mendanai belanja modal di muka. Sementara itu, jika seorang mayor ingin membeli MUX untuk mendapatkan kepentingan pengendali dalam proyek, mungkin lebih masuk akal untuk membiarkan MUX terus turun nilainya agar proyek lebih murah. Alasannya adalah bahwa tidak ada katalis bagi MUX untuk naik lebih tinggi ketika tidak menguntungkan, dan harga sahamnya mencapai titik terendah baru sepanjang masa dalam periode ketika harga emas berlipat ganda (2022 vs. 2008).

Ringkasan

McEwen Mining tidak diragukan lagi murah di sebagian besar metrik. Namun, salah satu cara terbaik untuk merugi di sektor ini adalah dengan membeli produsen murah dengan operasi berkualitas rendah dan margin tipis. Ketika kami menambahkan rekam jejak dilusi saham yang stabil dan alokasi modal yang dipertanyakan (seperti membeli Black Fox), perusahaan-perusahaan ini bahkan lebih kecil kemungkinannya untuk menghasilkan pengembalian positif bagi investor. Berdasarkan hal ini, saya melihat MUX tidak dapat diinvestasikan, terutama di sektor di mana beberapa produsen membayar dividen yang menarik dan membeli kembali saham. Jadi, kecuali seorang investor merasa nyaman dengan dilusian secara teratur dan berniat untuk menurunkan kinerja GDX dalam jangka panjang, saya pikir ada tempat yang lebih baik untuk memarkir uang seseorang jika seseorang ingin terkena harga emas.

Sekian info saham tentang Saham Pertambangan McEwen: Murah Karena Suatu Alasan (NYSE:MUX)

Semoga bermanfaat.

Download aplikasi bisnis online official di google playstore :

download aplikasi rezeki apps

Butuh Supplier Pakaian Branded Termurah Download aplikasi supplier baju tangan pertama :

download aplikasi rezeki apps

Rekomendasi Pembuatan Website dan Hosting TERMURAH

Jika temen-temen membutuhkan website, silahkan hubungi kontak person berikut melalui whatsapp: 085728615308.

Jika membutuhkan HOSTING TERMURAH dengan kualitas PREMIUM, silahkan klik tombol berikut dan gunakan KODE KUPON : hostinghemat untuk mendapatkan potongan.

klik disini



Cek Berita dan Artikel yang lain di Google News
DMCA.com Protection Status
Buka Chat
Butuh Bantuan?
Halo, ada peluang usaha jadi reseller pakaian kekinian kak, jika berminat silakan buka chat kak..